長春市的一名投資人正在證券公司查看股價。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2025年3月20日訊】（看中國記者蔡思雲綜合報導）美銀證券集團策略師指出，目前中國股市的走勢與2015年股災時大起大落的週期十分相似，並預測它可能很快會面臨一次重大的回調。
彭博社報導，以Winnie Wu為首的美銀證券策略師團隊，在3月17日發表的報告中發出了上述警告。該報告分析，恆生中國企業指數（HSCEI）和MSCI中國指數從1月中旬的低點開始，到現在均已上漲至少30%，與2015年中國股市崩盤前的上漲節奏十分相似。
此外，「當前週期與10年前在經濟再平衡週期和政策週期方面，也有很多基本相似之處」，「靠市盈率擴張驅動的漲勢，可能會比較脆弱」。
十年前，恆生指數與中國企業指數於2015年5月觸頂後一路下滑，到2016年2月累計下跌了近50%，目前尚未重返當時的高點。海外媒體普遍把這場巨變稱為「中國股災」。
近日，美銀的策略師們曾赴上海採訪了一些投資者，他們顯得越來越緊張。就業問題沒有好轉、通貨緊縮情況嚴重、地緣政治緊張因素令他們感到擔憂。一部分投資人也看到了某些科技領域出現泡沫。
據澎湃新聞消息，A股市場19日延續了調整態勢，三大指數集體收跌：滬指跌0.1%，深成指跌0.32%，創業板指跌0.28%，滬深兩市全天成交額1.47萬億元，較上個交易日縮量532億元。港股三大指數漲跌不一：恆生指數收漲0.12%，恆生中國企業指數跌0.15%，恆生科技指數跌1.05%。
事實上，中國的股市在過去30年間，幾乎每一次股價暴漲後，就會出現一次瘋狂的暴跌，導致A股在過去十幾年間一直在3000點上下來回震蕩，而不是像其他國家的股市那樣呈現出累積上升的大趨勢。
去年10月初，在中共官方出台一系列刺激性措施的帶動下，A股也曾出現過一波暴漲。但當時，以日本野村證券首席策略師陸挺為首的經濟學家就曾警告，中國的刺激性政策往往會導致股市出現泡沫。縱觀陸股過去十幾年的表現，狂熱後接踵而至的很可能就是崩盤，而且「出現這一結果的可能性比樂觀的情景要高得多」。
為此，野村證券提醒投資者，要為中國股市十六年來最大漲勢的消退做好准備，因為中國目前的經濟基本面要比疫情前更為脆弱。
《天下雜誌》文章指出，對疫後經濟喪失信心的投資人紛紛逃離中國，而這波資金外流迅速成為北京當局持續面臨的問題。市場擔憂中國經濟可能因通縮、失業或高負債環境而崩潰。去年，中國的外國直接投資（FDI）降至1992年以來的最低水平。
可視為中國A股市場基準的滬深300指數，從2021年高點到2024年底下滑了超過45%。但近期，該指數觸及了12月中的高點，今年以來上漲約5%。
2020年以來，許多中國一流科技公司都遭到中共官方監管部門打壓，使投資人卻步。但北京在過去一個月間對科技業的態度明顯轉變，中共黨魁習近平最近也在頂尖科技論壇發表支持言論，並在最近的兩會中延續這個基調。
Core Values Alpha創辦人哈爾柏格（Ben Harburg）表示，北京當局最近對科技業表示支持，是近期中國科技公司股價上漲的催化劑之一。此前，哈爾柏格的公司認為投資人對中國經濟和科技業看法悲觀。
哈爾柏格認為，今年中國推出了包括Deepseek在內的一連串有競爭力的AI工具，引發市場對大陸股市的重新評估。
不過，彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）學者黃天磊（音譯）表示，眼前還有許多挑戰，而且到目前為止，北京當局對科技業的注意力只不過是情緒的轉變。儘管發出了正面訊號，但這只是象徵性的姿態，而沒有新政策的推出。
他指出，自新冠（Covid-19）疫情爆發以來，包括科技業在內的中國私營企業持續面臨使投資人卻步的相同挑戰，而企業家與消費者的信心都處於疫後的低點。
拖累中國經濟的許多更廣泛的問題依然沒有消失，包括債台高築的房地產業和低迷的消費者情緒，令投資人望而卻步。
過去一年，中共政府的許多刺激措施沒能發揮實際效果，但在今年兩會中開始強調內需和私人消費的重要性。隨後，股市持續上漲，因為政府呼籲金融機構放寬對消費者貸款的條件。
黃天磊指出，之所以會出現這種注重國內成長的轉變，是因為北京意識到如果只依賴貿易，根本無法實現今年的5%GDP成長目標，但他認為，5%目標能否實現還有待觀察。
