這張照片展示了印有查理三世國王肖像的5英鎊和20英鎊紙幣，以及1美元紙幣和5歐元、20歐元紙幣（Matt Cardy/Getty Images）
【看中國2026年1月1日訊】（看中國記者金言綜合報導）2025年，全球經濟在地緣政治動盪的背景下，經歷了深刻變革。根據國際貨幣基金組織（IMF）估算，全年全球GDP增速為3.2%，表面上看似平穩，但這一數字掩蓋了各國面臨的巨大壓力和結構性調整。美國前總統川普(特朗普)重返白宮後發起的「關稅戰2.0」，重塑了半個世紀以來的全球貿易格局，推動各國轉向更注重安全和政治的供應鏈模式。同時，中國經濟則在內部轉型中呈現出鮮明分化。下面將基於全年經濟數據和關鍵事件，全面回顧2025年全球與中國經濟的走勢、挑戰與啟示，並且展望2026年全球經濟走向。
關稅旋風重塑貿易格局
2025年的全球經濟主題，可概括為「美國出招、各國接招、通脹收尾、政府借債、AI爆發、就業疲軟、新格局割裂」。川普的關稅政策成為主導因素，從針對中國的「1.0版本」升級為無差別攻擊，幾乎覆蓋所有主要貿易夥伴。這一政策並非單純經濟考量，而是政治和產業戰略的博弈，旨在逆轉貿易逆差、保護關鍵產業，並通過討價還價重塑美國與他國的關係。
關稅戰的開端可追溯至4月2日，川普簽署第14257號行政令，宣布從4月5日起對幾乎所有國家徵收10%的基準關稅，並公布針對特定國家的「對等關稅」：中國34%、歐盟20%、日本24%、印度26%、越南46%等。這一舉措被稱為「解放日關稅」，導致全球市場劇烈波動，美股和美債暴跌，投資者湧向黃金和日元等避險資產。面對市場壓力，美國政府暫停了對等關稅90天，開啟與各國談判。
談判結果形成了新的關稅格局：對「鐵哥們」如英國、澳大利亞徵收10%；對歐盟、日本、韓國等「朋友」徵收15%-20%；對中國、印度等「對手」徵收25%以上。加拿大和墨西哥作為鄰居，受美加墨協定保護，平均關稅不到5%。據摩根大通估算，美國整體平均關稅升至17%，預計每年增加3000億美元收入，並吸引1.5萬億美元承諾投資。但代價顯而易見：美元信任度下降，長期可能削弱美國在全球的領導力。
主要經濟體表現各異。美國實體經濟平穩，GDP增速2.0%、通脹2.7%、失業率4.2%，實現「軟著陸」。然而，政府債務飆升至38萬億美元（GDP的125%），赤字1.8萬億美元。「大而沒法案」通過，進一步增加3萬億美元債務，推動財政刺激。AI成為經濟增長引擎，四大科技巨頭資本支出超3000億美元，支撐股市，但也加劇貧富差距：科技公司裁員超10萬人，中低收入群體承受更高通脹和失業壓力。美聯儲與特朗普的博弈成為焦點，鮑威爾堅持獨立性，降息節奏緩慢。
中國經濟面臨內需不足和關稅衝擊的雙重挑戰。GDP增速5.0%，出口增長6.2%，貿易順差首次破萬億美元。但房地產投資下跌15%、銷售額下跌11.2%，拖累GDP 2-3個百分點。政策重點轉向「反內卷」和刺激消費：發行1.3萬億超長期特別國債，3000億用於以舊換新補貼。出口轉向歐盟、東盟，通過轉口貿易緩解關稅壓力。但內需低迷，PPI持續負增長，通縮風險猶存。
日本經濟增速1.1%，出口受益於提前備貨，但通脹成為「火海」。春斗工資上漲超5%，央行漸進加息，但民眾不滿物價上漲，導致政治洗牌。自民黨聯盟瓦解，高市早苗上臺，推動「早苗經濟學」：21.3萬億日元刺激計畫，壓央行推遲加息。日元貶值至160關口，債務和通脹風險上升。
歐洲（歐元區）增速1.2%、通脹2.1%，低增長持續。德國受貿易戰衝擊最大，GDP勉強正增長，受能源危機和匯率影響。財政轉向寬鬆，新總理默茨成立5000億歐元投資基金，推動基建和國防（軍費升至GDP 3.5%）。北約同意2035年前軍費達5%，德國成全球第三大軍費國。歐元成為避險資產，下半年走強。
全球排行榜上，增速最快為印度（6.6%），受益人口紅利、中國+1戰略和基建投資；最慢為德國，受貿易夥伴需求疲軟拖累。通脹最高國家包括委內瑞拉、辛巴威、伊朗、阿根廷和土耳其，陷入惡性循環。
洞見在於，關稅戰雖短期被各國通過談判和備貨化解，但長期加劇全球割裂：從「哪便宜造哪」轉向「哪安全造哪」。各國政府轉向財政貨幣雙刺激，債務和通脹風險上升。AI投資熱潮支撐美國，但就業市場冷卻，貧富差距擴大。WTO上訴機構癱瘓，貿易規則轉向政治化。
中國經濟：資產分化與時代切換
2025年中國經濟呈現鮮明分化：實體復甦乏力，資產強勢上行。GDP增速5.0%，但房地產持續收縮，固定資產投資下降2.6%，消費低迷。相反，A股上漲16%、港股28%，科技股領漲，黃金漲幅超65%，離岸人民幣走強。這種「金融通脹、實體通縮」的背離，源於資產定價的重估和新時代切換。
重估的核心是市場對科技、宏觀和國力的集體再定價。春節期間，DeepSeek AI模型發布，激發科技股估值修復。中國科技股估值遠低於美股，產業鏈完整、成本低，提供追趕空間。市場不再期待整體復甦，而是押注結構性分化：新動能（如高新技術出口）加權，舊動能（如地產、基建）降權。出口結構轉型明顯，高新產品出口強勁，勞動密集型下滑。板塊分化中，通信、軍工、電子領漲，地產、城投跑輸大盤。
宏觀重估源於對增長質量的再判斷：從高投資、高出口、弱消費轉向中低增長、低通脹、高負債。政策刺激（如924政策組合）注入流動性，推動估值修復，但非基本面繁榮。國力重估則受中美博弈驅動：產能優勢（全產業鏈、低成本）被視為競爭力，晶元國產替代獲百倍估值。黃金和資源股上漲，反映安全溢價。人民幣升值3.6%，得益經常項目順差，但資本項目疲弱，需政策管控資本外流。
分化路徑有五：一是金融通脹與實體通縮，CPI徘徊零線，PPI負增長，但股市受益流動性；二是經常項目強勢（順差破萬億）與資本項目疲弱；三是出口增長6.2%與消費低迷（以舊換新後下滑）；四是新產能（如裝備製造業）增長與舊產能衰退；五是商業銀行利潤下降（四大行低迷）與投資銀行增長（保險板塊上漲32%）。
底層邏輯是體制主導下，增長政治化、風險行政化、價格管制化。週期從總量波動轉為結構撕裂，無法通過改革消除，只能結構性應對。時代切換自2018年起，八大紅利觸頂：工業化、城市化、房地產等衰退。宏觀反轉：高增長轉向中低增長，強投資受高負債約束，強出口受地緣牽制，弱消費難修復。產能矛盾凸顯：國強（維持低價產能）與民富（壓縮家庭收入）衝突。
房地產整頓是切換痛點：下跌4年後，2025年上半年回暖、下半年擴大，債務風險未解。汽車市場則從新能源繁榮轉向智能駕駛不確定：銷量未回2017峰值，板塊重估或觸頂信號。
洞見在於，重估反映結構性轉型預期，但改革缺席，只能靠分化應對。資本市場超前定價可交易部分，但不確定性大：房地產債務、汽車週期、地緣風險等。
展望2026 機遇與風險並存
2026年，全球經濟將面臨更複雜的考驗，增長前景整體向好但放緩跡象明顯。根據IMF的最新預測，全球GDP增速將從2025年的3.2%小幅下滑至3.1%，主要受貿易摩擦、地緣政治不確定性和供應鏈重組的影響。世界銀行則更為謹慎，預計2025年全球增長僅為2.3%，2026-2027年僅溫和復甦，強調低收入國家復甦乏力。高盛研究部門樂觀一些，預測2026年全球GDP增長2.8%，高於共識的2.5%，得益於主要經濟體韌性。德勤預計增長溫和加速至2.1%，但依賴於週期性和結構性因素，如AI投資和財政刺激。總體而言，預測範圍在2.1%至3.2%，反映出不確定性：特朗普關稅的全面落實可能拖累國際貿易，《衛報》分析顯示，儘管AI提供尾風，但關稅衝擊將導致全球增長放緩。安永會計師事務所的全球戰略諮詢部門（EY-Parthenon）則指出，供給衝擊將使增長溫和放緩至3.1%。
在美國，經濟增長預計為2.1%，關稅可能拖累0.8個百分點，焦點轉向AI持續投資和中期選舉。財政貨幣雙寬鬆將繼續，美聯儲降息至3.25%左右，但通脹反彈風險上升。政治摩擦、AI泡沫崩盤和失業率上升是主要風險。日本面臨通脹和債務雙重壓力，GDP增速或下滑至0.6%，依賴國內消費刺激。歐洲歐元區維持1.1%，德國回升至0.9%，受益財政轉向，但低增長模式難改。印度繼續領跑新興市場，受益於基建和人口紅利。
中國經濟將進入更具挑戰的一年，增長放緩但政策主動性增強。習近平在新年茶話會上承諾2026年實施更積極的宏觀政策，預計GDP增長圍繞5%。然而，世界銀行預測僅4.0%，強調房地產危機持續拖累。德勤預計4.5%，得益於擴張性財政政策和人民幣略微走強。惠譽評級認為增長將放緩至4.1%，受地產低迷影響。全球知名專業商品市場情報和數據分析公司ICIS指出，中國GDP可能低於5%，與印度韌性形成對比。政策重點將加大財政刺激，發行更多特別國債，推動新質生產力，如科技和出海產業。但出口難複製2025年強勁表現，受美國拉攏盟友限制；消費或因「以舊換新」效應消退而下滑，企業投資受反內卷牽制。內需修復依賴信心恢復，房地產和汽車行業不確定性大，可能加劇分化。亞洲協會強調，2026年將檢驗中國是否適應全球創新浪潮。
風險方面，全球通脹、債務和貿易摩擦猶存，中美博弈仍是最大不確定性。
