2026年3月2日，据报道，伊朗德黑兰发生爆炸后，远处可见浓烟，这是德黑兰的全景（Getty Images）
【看中国2026年3月5日讯】（看中国记者尹华综合报道）在全球地缘政治风云突变的背景下，美国对伊朗的军事行动引发国际油价剧烈波动，同时，中国全国两会即将拉开帷幕，作为“十五五”规划开局之年，此次两会将定调未来五年经济政策方向。摩根士丹利（大摩）宏观策略团队在3月初的闭门会议中分析认为，伊朗危机对全球原油供给的影响可控，但AI技术竞争已成为大国博弈新焦点；时评人蔡慎坤则指出，中国经济增长目标或将下调，财政政策需转向消费刺激以救内需。来看看他如何分析当前国际形势与中国国内政策交织的影响。
伊朗危机升级：油价冲击与全球经济分化
2月28日，美国对伊朗发动精准军事行动，导致伊朗最高领袖被“斩首”，伊朗随即宣布封锁霍尔木兹海峡。这一突发变局迅速推升全球原油价格，布伦特原油期货一度飙升至80美元/桶上方。大摩团队在闭门会上强调，此次冲突对原油市场的冲击主要体现在供给效率下降，而非永久中断。霍尔木兹海峡每日石油运输量占全球总量的20%，封锁导致全球日均石油供给减少200-300万桶，但卫星影像和AIS数据显示，海峡并未彻底关闭，仅出现航运延误和运力下降。战争保险费短期飙升50%，但大摩分析师Martin指出，这类似于历史上的伊朗-伊拉克战争时期，海峡虽受袭但未完全封锁。
大摩团队认为，冲突持续时间将是关键。如果仅限于数周，油价溢价将控制在7美元/桶左右，不会引发全球能源危机。欧佩克成员如沙特和阿联酋已宣布增产，利用闲置产能缓解缺口。中国作为全球最大能源进口国，三分之一原油依赖该海峡，但过去两年低油价时已加速储备，库存缓冲作用显著。美国作为能源自足国，影响亦有限。总体而言，油价每上涨10美元/桶，将推升全球CPI 0.3-0.7个百分点，拖累GDP 0.1-0.2个百分点，但亚洲国家分化明显：印尼、马来西亚、泰国CPI涨幅达0.7-0.9个百分点，受冲击最大；中国、日本、香港涨幅不超过0.3个百分点，影响较小。
蔡慎坤认为，此次危机凸显中美博弈加剧。美国行动不仅是针对伊朗，还意在遏制中国在中东的影响力。他指出，中国需警惕能源安全风险，强调“国防预算持续高于GDP增速，反映军事实力提升，但也可能加剧地区对抗”。大摩会议中，首席策略师Robin强调，此次行动中AI深度嵌入军事博弈，标志地缘政治进入新阶段。美国试图将AI打造成“二战后美元体系之外的新全球权力锚点”，通过“真实AI主权”框架拉拢盟友，控制供应链和数据话语权。但全球南半球和发展中国家对美国数据主权担忧强烈，中国可利用电力优势推动AI“Token出海”，但需克服数据安全障碍，借鉴5G经验避免过度乐观。
综合来看，伊朗危机短期推升避险情绪，美联储降息节奏或放缓，但全年方向不变。亚洲发达经济体央行（如日本、韩国）将维持宽松，新兴市场（如印尼、印度）降息计划暂缓。中国经济学家振宁在会上预测，危机不会引发全球滞胀，中国需关注能源安全与数据安全的长期影响。
AI竞争升温：从产业革命到地缘博弈核心
大摩闭门会将AI定位为“超越单纯产业革命的大国博弈核心”。美国在印度AI峰会上提出“技术同盟”框架，强调融入美国AI生态以实现战略自主，但本质上是复制美元霸权模式，通过出口管制绑定贸易与监管。中国在电力基础设施方面的优势被视为潜在破局点，但Token出海面临数据安全挑战。大摩分析师指出，美国专有模型算力领先，若持续翻倍，将拉大与其它国家的差距。中国需通过算法和工程师红利弥补，但全球企业尤其是欧美大企业，对数据主权的顾虑可能限制中国AI渗透。
蔡慎坤则从国内视角分析，AI竞争加剧中国科技自主压力。他指出，两会后川普(特朗普)访华将影响中美经贸共识，若维持临时协议，中国需加大科技投入，但脱钩风险上升。“过去我们仰视美国，现在平视甚至俯视”，但近期俄乌和中东冲突让部分专家清醒，美国军事AI能力仍强，中国需警惕。
在投资层面，大摩团队观察到AI叙事从“普涨”转向分化。去年AI被视为“蓄势狂欢”，今年恒生科技指数跑输新兴市场，沦为“外卖指数”。策略师Laura分析，MSCI新兴市场指数年初至今涨超15%，但剔除三星、海力士、台积电“三巨头”后，其余股票盈利预期无改善。中国市场基本面优于新兴市场平均（2026年盈利预期上调1.4%），但指数表现疲弱因权重问题：实体资产板块（如能源、原材料、半导体）表现优秀（涨10-20%），但权重仅20%；互联网和电商权重近50%，却受字节跳动AI挤压和电商大战拖累。
大摩建议倾斜A股配置，避免被动指数投资，聚焦实体资产和硬核科技。新增中石化、G Device到股票池，上调能源板块评级。存储行业分析师刘端强调“超级周期”延续，HBM需求占供给50%，原厂（如三星）定价权集中，模组厂毛利率见顶。光模块分析师Andy反共识观点：CPO技术虽颠覆性强，但AI光模块市场2025-2028年从180亿增至500亿美元，成长空间大，现为买入时机。
蔡慎坤补充，AI对初级白领冲击已现，香港失业率升至4%，需技能升级和大湾区融合。中国需平衡科技与民生，避免AI加剧K型复苏。
北京两会前瞻：GDP目标下调与政策转向
作为“十五五”规划开局之年，全国两会本周三正式开幕，总理李强将于3月5日宣读政府工作报告，备受市场关注的GDP增速目标、财政赤字率及产业政策方向将成为焦点。大摩宏观策略团队预测，今年GDP目标仍将维持在“5%左右”，财政政策延续温和托底取向，广义赤字率保持11.6%不变，资源重点倾斜基建、科技自主（如大规模设备更新、重大水利工程、地下管网改造及绿色低碳转型），消费端刺激规模约6000亿元，仅占整体财政力度的三分之一左右，包括以旧换新（2500-3000亿元）、生育支持（1000亿元）、学前教育补贴（600-1200亿元）等措施。房地产政策预计继续边际松绑（如上海已放宽非户籍限购），但整体力度克制，或在部分重点城市试点按揭利率补贴；若二季度经济进一步放缓，下半年政治局会议可能通过准财政工具追加相当于GDP 0.5%的补充预算。
“十五五”规划全文或于3月12日前后公布，大摩团队预计不会再设定五年年均GDP增速硬指标，但将围绕城镇化率、科技自立自强、数字经济占比、绿色转型等关键领域提出具体量化约束。若能明确提出将居民消费占GDP比重从当前约40%提升至2030年45%的中期目标，将显著提振市场对经济再平衡的信心。然而，经济学家振宁指出，房地产下行周期仍需至少两年才能触底企稳，当前通缩压力仅得到部分缓解而非根本打破，上游原材料价格回升难以有效传导至中下游，春节黄金周出行人次同比增长近6%，但人均消费支出同比微降0.2%，进一步印证居民消费降级趋势仍在持续。
相比之下，时评人蔡慎坤持更为悲观判断，认为今年GDP目标大概率将被迫下调——开年以来已有三分之二省份主动调低地方增速预期，经济大省广东已将目标区间降至4.5%-5%，“虚假注水数字已难以为继”。他强烈呼吁财政政策由供给侧主导向需求侧倾斜，果断转向大规模消费刺激，例如发放消费券或直接全民发现金（规模至少1万亿元级别），否则单纯依赖基建和科技投入难以真正激活内需，拉动经济增长将流于形式。蔡慎坤进一步指出，近年来地方专项债发行多用于借新还旧，中央与地方财政均已捉襟见肘，科技政策扶持又高度集中于少数战略领域，难以全面惠及“一塌糊涂”的民营经济，亟需重振民生消费作为根本出路。
政治与人事层面，蔡慎坤特别关注两会期间的微妙信号：马兴瑞已数月未公开露面，若正式缺席或预示高层人事异动；军方代表人数从2023年的281人锐减至243人，19名全国人大代表被罢免（其中9名为上将），显示军队整肃仍在深化。公开国防预算去年达1.78万亿元（同比增长7%以上），远超GDP增速目标，但大量隐性开支未纳入财政公开，维稳经费规模据估已长期超过国防，成为财政两大隐形“大头”，流向与效率备受质疑。两会闭幕后，美国总统特朗普访华将成为中美关系关键节点，若美方施加更大压力，中国科技自主脱钩进程将加速，但伴随的风险与成本也将同步放大。
香港经济复苏方面，大摩团队最新上调2026-2027年实际GDP增速预测至3.3%和3.1%，主要得益于地产市场逐步回暖（预计房价年内再涨10%）、高才通计划带来人口红利及租金收益率优势，但复苏呈现明显K型分化：金融与地产相关行业持续向好，零售、餐饮及初级白领服务业却深受内地电商渗透与AI替代冲击，失业率升至近四年高点4%。蔡慎坤亦认为，香港需加快劳动力技能升级并深化大湾区融合，方能实现更均衡、可持续增长。
